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行业研究
6 大模块 · 9 大行业|数据源:恒生聚源
行业生命周期 6 阶段模型
收入规模是否上台阶,决定行业处于哪个阶段。从导入期的"创新引领者"到衰退期的"产业链整合", 不同阶段对应不同的投资策略。A 股申万一级行业当前主要落在"成长末期 + 成熟期 + 衰退期"——成熟产业主导 + 少数新质生产力仍在成长。
📊 申万一级行业 · 财务指标热力图
31 个一级行业 × 10 年(年度)+ 14 季(季度)。越红 = 指标越好,越绿 = 越差(红=好,绿=差)。营收/利润用同比,毛利率/ROE 用原值。
| 行业 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
食品饮料 | — | +17 | +17 | +17 | +11 | +16 | +6 | +8 | +6 | -5 |
有色金属 | — | +21 | +9 | +11 | +19 | +37 | +17 | +3 | +5 | +16 |
家用电器 | — | +31 | +15 | -8 | -15 | +21 | +19 | +7 | +7 | +3 |
非银金融 | — | +23 | +23 | +17 | +5 | -33 | +48 | -14 | -1 | +7 |
石油石化 | — | +25 | +20 | +5 | -25 | +46 | +29 | -2 | -3 | -6 |
通信 | — | +9 | +6 | -1 | +5 | +80 | +82 | +6 | +4 | +3 |
公用事业 | — | +22 | +18 | +17 | +8 | +30 | +17 | +8 | -1 | -1 |
银行 | — | +3 | -31 | -23 | +65 | +74 | -62 | +161 | +0 | +1 |
煤炭 | — | +37 | +23 | +6 | -42 | +166 | +19 | -10 | -5 | -14 |
美容护理 | — | +41 | +14 | +13 | +41 | +26 | +7 | +7 | +5 | -1 |
汽车 | — | +17 | +3 | -2 | +4 | +13 | +5 | +14 | +6 | +9 |
电子 | — | +56 | +101 | +15 | +16 | +12 | +2 | +4 | +15 | +21 |
交通运输 | — | +56 | -0 | +32 | +2 | +68 | +7 | -2 | -2 | +1 |
机械设备 | — | +18 | +8 | +13 | +14 | +20 | +3 | +4 | +7 | +6 |
纺织服饰 | — | +18 | +7 | +7 | -25 | +45 | -7 | +7 | -3 | +1 |
基础化工 | — | +30 | +22 | +10 | +7 | +3 | +19 | -5 | +6 | +7 |
医药生物 | — | +24 | +24 | +19 | +10 | +25 | +10 | +1 | -2 | +1 |
农林牧渔 | — | +17 | +13 | +8 | +61 | +18 | +16 | +4 | -4 | +4 |
电力设备 | — | +25 | +18 | +18 | +28 | +54 | +54 | +16 | -8 | +8 |
建筑装饰 | — | +12 | +12 | +15 | +16 | +18 | +10 | +7 | -4 | -6 |
传媒 | — | +32 | +16 | +6 | -3 | +11 | -6 | +1 | -0 | +5 |
社会服务 | — | +33 | +14 | +18 | -22 | -11 | -16 | +39 | +37 | +8 |
环保 | — | +73 | +13 | +12 | +19 | +24 | +4 | +1 | +10 | +5 |
轻工制造 | — | +38 | +15 | +10 | +14 | +28 | +8 | -1 | +2 | +5 |
国防军工 | — | +13 | +0 | +27 | +11 | +18 | +0 | +14 | -2 | +21 |
计算机 | — | +19 | +25 | +18 | +1 | +25 | +6 | +5 | +5 | +8 |
钢铁 | — | +27 | +15 | +8 | +6 | +33 | -11 | +6 | -10 | -7 |
建筑材料 | — | +10 | +28 | +35 | +10 | +30 | -13 | +1 | -15 | -8 |
商贸零售 | — | +5 | +15 | +3 | +2 | -19 | -8 | +7 | -5 | -6 |
综合 | — | +274 | +3 | -82 | +1 | +19 | -26 | +70 | -5 | -41 |
房地产 | — | +7 | +20 | +22 | +11 | +10 | -9 | -5 | -24 | -19 |
色阶(红=好,绿=差):< -20%(差)-20~-10%-10~0%0~10%10~20%20~30%> 30%(好)
📈 申万行业 · 6 阶段分布
判定方法:对每个行业计算连续三个 3 年营收 CAGR(2016→19 / 19→22 / 22→25,代号 a/b/c)—— 三段都上台阶 = 成长期;三段稳定 ≈ 0 = 成熟期;最近一段显著负增长 = 衰退期。 叠加国内宏观定性(地产链/能源转型/银行特殊等)修正。每个气泡下方显示 a / b / c 三段增速。
注:申万一级行业无「导入期」和「成长初期」——这两个阶段的标的集中在细分行业 (如 AI 智能体、机器人整机、虚拟电厂、ADC 药物等),已在本页 Module 5 子行业定位图中可视化。
成长中期25%-50%
3 个申万行业
选龙头 / 跟踪竞争格局
国防军工
ROE 3.7%
a +13b +9c +10
汽车
ROE 7.8%
a +6b +7c +10
电子
ROE 6.7%
a +53b +10c +13
成长末期50%-70%
5 个申万行业
成本控制 / 运营能力
家用电器
ROE 13.5%
a +11b +7c +6
有色金属
ROE 13.7%
a +14b +24c +8
机械设备
ROE 6.5%
a +13b +12c +6
环保
ROE 4.1%
a +30b +15c +5
计算机
ROE 2.6%
a +21b +10c +6
成熟期>70%
15 个申万行业
寡头 / 分红 / 回购
交通运输
ROE 6.6%
a +27b +23c -1
传媒
ROE 4.3%
a +18b +0c +2
公用事业
ROE 8.5%
a +19b +18c +2
农林牧渔
ROE 5.4%
a +12b +30c +1
医药生物
ROE 5.9%
a +22b +15c +0
基础化工
ROE 6.1%
a +20b +9c +2
电力设备
ROE 5.1%
a +20b +45c +5
社会服务
ROE 4.2%
a +22b -17c +27
纺织服饰
ROE 6.4%
a +10b +1c +1
美容护理
ROE 7.9%
a +22b +24c +4
轻工制造
ROE 3.8%
a +20b +16c +2
通信
ROE 8.8%
a +5b +51c +5
银行
ROE 8.4%
a -18b +3c +38
非银金融
ROE 11.7%
a +21b +2c -3
食品饮料
ROE 16.8%
a +17b +11c +3
衰退期—
8 个申万行业
抄底 / 回避
商贸零售
ROE -3.0%
a +8b -9c -2
建筑材料
ROE 1.7%
a +24b +8c -7
建筑装饰
ROE 4.9%
a +13b +15c -1
房地产
ROE -16.7%
a +16b +3c -16
煤炭
ROE 8.1%
a +22b +23c -10
石油石化
ROE 8.9%
a +16b +12c -4
综合
ROE -4.6%
a -12b -4c -2
钢铁
ROE 1.8%
a +16b +8c -4
📡 10 个代表行业 · 5 维景气度雷达
5 维 = 营收增速 + ROE + 毛利率 + 现金流 + 估值。借鉴半导体景气周期判定方法, 数据源用季度财务(2023Q1 - 26Q2),每个维度 0-100 分,五边形面积越大 = 行业越景气。
1
电子
景气度 68
26Q2
2
计算机
景气度 59
26Q2
3
电力设备
景气度 56
26Q2
4
通信
景气度 48
26Q2
5
医药生物
景气度 48
26Q2
6
机械设备
景气度 48
26Q2
7
食品饮料
景气度 44
26Q2
8
银行
景气度 42
26Q2
9
家用电器
景气度 38
26Q2
10
汽车
景气度 37
26Q2
数据源:申万一级行业季度财务 xlsx(单季整体法)。最新季度 26Q2。 估值维度当前用 50 占位(无 PE 历史数据);现金流用归母净利润同比(近 4 季均值)代理。 待 `/industry-data` 模块对接 PE 数据后完善。
📊 申万一级行业 · 估值分位数(PE/PB/PS)
数据源:申万指数周频, 时间窗口 2016-01 ~ 2026-09-15(11 年)。分位数 = 当前值在 11 年历史中的百分位, 数值越高 = 越接近历史最高。5 个行业 PE 历史高位,4 个历史低位。
截至 2026-09-15
行业
PE TTM · 11 年分位
PB LF · 11 年分位
PS TTM · 11 年分位
通信770
PE
31.524%
PB
2.862%
PS
2.797%
煤炭950
PE
18.357%
PB
1.850%
PS
1.892%
石油石化960
PE
13.129%
PB
1.340%
PS
0.790%
公用事业160
PE
21.234%
PB
1.720%
PS
1.889%
电子050
PE
64.665%
PB
7.098%
PS
4.688%
银行780
PE
7.494%
PB
0.737%
PS
2.782%
机械设备890
PE
51.067%
PB
3.361%
PS
2.979%
建筑材料710
PE
170.6100%
PB
1.734%
PS
1.872%
房地产180
PE-5
N/A
PB
0.86%
PS
0.669%
有色金属040
PE
17.08%
PB
3.257%
PS
1.264%
基础化工020
PE
30.363%
PB
2.348%
PS
1.862%
综合230
PE-78
N/A
PB
2.741%
PS
2.062%
钢铁030
PE
76.787%
PB
0.921%
PS
0.561%
医药生物150
PE
43.151%
PB
2.713%
PS
2.648%
环保970
PE
30.826%
PB
1.66%
PS
2.140%
商贸零售200
PE-93
N/A
PB
1.614%
PS
0.738%
家用电器110
PE
18.138%
PB
2.429%
PS
1.236%
轻工制造140
PE
66.783%
PB
2.014%
PS
1.534%
传媒760
PE
49.036%
PB
2.311%
PS
2.633%
国防军工740
PE
74.348%
PB
3.568%
PS
3.830%
纺织服饰130
PE
26.623%
PB
1.77%
PS
1.330%
汽车880
PE
28.853%
PB
2.026%
PS
0.929%
交通运输170
PE
18.429%
PB
1.35%
PS
0.727%
农林牧渔010
PE-134
N/A
PB
2.412%
PS
1.026%
电力设备730
PE
45.530%
PB
2.839%
PS
1.825%
计算机220
PE
111.786%
PB
3.730%
PS
2.822%
非银金融790
PE
7.70%
PB
1.24%
PS
1.712%
建筑装饰720
PE
15.375%
PB
0.71%
PS
0.212%
社会服务210
PE
54.644%
PB
2.53%
PS
2.25%
食品饮料120
PE
21.211%
PB
3.415%
PS
3.84%
美容护理980
PE
30.510%
PB
2.315%
PS
2.40%
分位数色阶:< 20%20-40%40-60%60-80%> 80%中位线 = 50% 分位
📝 定性分析:基于 PB + PS 的估值结论
判定逻辑:综合 PB LF 与 PS TTM 分位数均值(各 50% 权重), 低于 30% 视为低估,高于 70% 视为高估。PE TTM 受短期盈利扰动较大(周期股尤为明显), 仅作辅助参考,不作为主导判断。
🔥 高估区间PB+PS 平均 93% ~ 70%
电子PB 97.9% · PS 88.1% · PE (辅助 64.6%)均 93%
通信PB 61.8% · PS 96.7% · PE (辅助 24%)均 79%
煤炭PB 50.2% · PS 92% · PE (辅助 57.2%)均 71%
机械设备PB 61.3% · PS 79.1% · PE (辅助 66.9%)均 70%
电子、通信、煤炭、机械设备 三项估值同步高企,价格已显著透支基本面预期,需警惕短期回调风险;但景气度与盈利能力仍可消化估值,适合长期持有而非短期博弈。
💎 低估区间PB+PS 平均 27% ~ 4%
社会服务PB 3% · PS 5.3% · PE (辅助 43.9%)均 4%
建筑装饰PB 0.6% · PS 11.6% · PE (辅助 75.2%)均 6%
美容护理PB 14.5% · PS 0.3% · PE (辅助 10.3%)均 7%
非银金融PB 3.5% · PS 11.7% · PE (辅助 0%)均 8%
食品饮料PB 15.4% · PS 3.8% · PE (辅助 11%)均 10%
交通运输PB 5.4% · PS 27.1% · PE (辅助 28.7%)均 16%
纺织服饰PB 6.8% · PS 29.7% · PE (辅助 22.7%)均 18%
农林牧渔PB 11.7% · PS 26.4% · PE (辅助 亏损/N/A)均 19%
传媒PB 11% · PS 33% · PE (辅助 36.3%)均 22%
环保PB 6% · PS 39.5% · PE (辅助 26.3%)均 23%
轻工制造PB 14.4% · PS 33.8% · PE (辅助 82.5%)均 24%
计算机PB 30.2% · PS 21.8% · PE (辅助 85.6%)均 26%
商贸零售PB 14.3% · PS 38.3% · PE (辅助 亏损/N/A)均 26%
汽车PB 25.5% · PS 28.6% · PE (辅助 53.2%)均 27%
这 14 个行业 PB+PS 双双处于历史低位(平均 27% ~ 4%), 价格对净资产/营收的安全边际较厚。其中 食品饮料(PB 0.9% / PS 5.1%)、纺织服饰(PB 4.6% / PS 13.5%)等传统消费行业估值已接近历史冰点, 但需结合景气度(见上方雷达图)判断是\"困境反转机会\"还是\"基本面恶化陷阱\"—— PE 显著高位的(如轻工制造 95.8%、医药生物 65.6%)可能反映短期盈利下滑, 需警惕\"估值陷阱\"。
🎯 ChaosAI 已覆盖细分行业 · 生命周期矩阵
9 大行业组 × 6 生命周期阶段。单元格颜色 = 该组在该阶段的子行业数(颜色越深 = 数量越多)。点击单元格 → 弹出该组该阶段子行业明细(渗透率 + 投资逻辑),点击行业名称可跳转至相关研报。
| 行业组 ↓ 阶段 → | 导入期 2%-10% | 成长初期 10%-25% | 成长中期 25%-50% | 成长末期 50%-70% | 成熟期 >70% | 衰退期 — | 合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
AI | 7 | 11 | 1 | — | — | — | 19 |
半导体 | 1 | 2 | 7 | 5 | — | — | 15 |
动力电池 | — | 1 | 4 | 5 | 1 | — | 11 |
新消费 | — | 2 | 3 | 4 | 2 | — | 11 |
人形机器人 | 7 | 1 | — | — | — | — | 8 |
智能驾驶 | 1 | 4 | 1 | 1 | — | — | 7 |
创新药 | 1 | 3 | 3 | — | — | — | 7 |
商业航天 | 5 | 1 | — | — | — | — | 6 |
储能 | 1 | 3 | — | — | — | — | 4 |
| 合计 | 23 | 28 | 19 | 15 | 3 | 0 | 88 |
颜色深浅 = 子行业数量(0-5):01234
AI 行业 · Gartner 创新曲线(2026)
新兴行业用 Gartner 5 阶段判定预期位置,传统行业用生命周期模型
人形机器人 · Gartner 创新曲线(2026)
新兴行业用 Gartner 5 阶段判定预期位置,传统行业用生命周期模型
🎯 6 阶段选股模型表
阶段决定选股模型。把 ChaosAI 已覆盖的 9 大行业映射到 6 阶段。
| 生命周期 | 渗透率 | 行业格局 | 选股模型 | 股价驱动 | ChaosAI 行业举例 |
|---|---|---|---|---|---|
导入期 确定性和弹性 | 2%-10% | 创新者推动产品完善,带来市场的启动 | 首选创新引领者;次选引领者的供应商或合作伙伴 | 短期迅速提估值 / 终局思维拍业绩 / 炒预期 | AI 智能体算力租赁虚拟电厂细胞基因疗法人形机器人整机 |
成长初期 产品迭代、产能释放、份额保持、领先 | 10%-25% | 需求爆发,行业领先者享受高增长红利 | 行业老大(确定性最强) | 业绩、估值双击 30-50 倍 PE | 智能驾驶机器人 AI 芯片储能 PCSADC 药物创新中药 |
成长中期 业绩确定性跟踪 + 竞争格局变化 | 25%-50% | 创新节奏放缓,行业跟随者快速跟上 | 守正出奇,逐渐形成壁垒优势的行业龙头仍是第一选择;成长性更快的第二梯队企业弹性更大。 | 业绩驱动 + 估值中枢下移至 20-30 倍 PE | 动力电池光伏一体化MLCC半导体设备小分子靶向药 |
成长末期 管理运营能力 | 50%-70% | 创新推动行业发展期结束,行业进入成本和价格竞争阶段 | 成本领先者、管理优秀 | 业绩驱动 + 估值中枢下移至 15-20 倍 PE | PCB锂资源电池电解液MCU 微控制器 |
成熟期 ROE、分红水平、低估等 | >70% | 行业牌牌完成、双寡头格局 | 寡头 | 业绩驱动 + 寡头可提估值 | 白酒家电水泥黄金珠宝日用零售 |
衰退期 供给收缩程度、价格水平、成本曲线等 | — | 被替代,需求减弱,规模下滑,企业亏损,行业破产、兼并重组频发 | 产业链整合能力 / 现金流 / 活下去 / 变革 | 低估值陷阱(资产清算的价值) | 石油石化煤炭交通运输非银金融 |
💡
框架补注:阶段的非稳态性
6 阶段模型是稳态框架,但现实行业会被颠覆性技术变革重置生命周期。 典型案例:原来已接近成熟期的PCB 行业,在 AI 算力大跃进的驱动下(AI 服务器/光模块/先进封装拉动 PCB 量价齐升), 2023-2026 年再次进入高速成长期—— 这意味着对周期阶段的判定不能只看历史数据,还要跟踪当下是否有重大变量正在重塑行业格局。
6 阶段模型是稳态框架,但现实行业会被颠覆性技术变革重置生命周期。 典型案例:原来已接近成熟期的PCB 行业,在 AI 算力大跃进的驱动下(AI 服务器/光模块/先进封装拉动 PCB 量价齐升), 2023-2026 年再次进入高速成长期—— 这意味着对周期阶段的判定不能只看历史数据,还要跟踪当下是否有重大变量正在重塑行业格局。
📁 细分行业索引 · 原 9 大行业卡片
以下为已发布深度报告的子行业目录(共 106 个)。
🤖AI 行业28
💾半导体行业19
🚀商业航天行业6
数据源:申万一级行业基本面 xlsx(2016-2025)+ 季度财务 xlsx(2023Q1-2026Q2) + ChaosAI 已覆盖 9 大行业研究结论
方法论:基于行业生命周期理论框架(导入期/成长初期/成长中期/成长末期/成熟期/衰退期),借鉴多份历史研报
方法论:基于行业生命周期理论框架(导入期/成长初期/成长中期/成长末期/成熟期/衰退期),借鉴多份历史研报