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钴资源行业

💎 能源金属专题 · 供给刚性 + 需求承压 = 价格底部震荡

底部震荡BOYU Investment Research

钴资源行业

💎 能源金属专题

Cobalt Resource · 供给刚性 + 需求承压 = 价格底部震荡

更新：2026-04

底部震荡

全球储量

2500万吨

刚果金占52%

全球产量（2024）

25万吨

DRC占72%

全球需求（2024）

23万吨

电池占70%

当前金属钴价格

¥15-20万/吨

历史中低位

核心投资论点

• 格局判断：全球钴资源高度集中（刚果金占72%产量、52%储量），嘉能可+洛阳钼业双寡头控制核心矿山\n需求趋势：高镍低钴是明确技术方向——NCM811钴含量5% vs NCM111的20%，动力电池单车钴用量持续下降\n价格判断：当前金属钴¥15-20万/吨处于历史中低位，继续下跌空间有限，但高镍化压制需求弹性，上涨缺乏催化\n投资策略：行业β偏弱，α来自低成本资源和一体化布局；洛阳钼业（A股唯一纯正钴资源龙头）成本优势最强\n核心标的：洛阳钼业(603993)/华友钴业(603799)/寒锐钴业(300618)

最后更新

2026-04

📊

钴资源优先级四象限

横轴=资源禀赋/成本优势 · 纵轴=供给集中度/需求弹性

四维评估体系：资源禀赋×30% + 成本优势×25% + 供给集中度×25% + 需求弹性×20%

🔴 A 极度优先

洛阳钼业

9.5

全球第二低成本·Tenke Fungurume 51%权益

Tenke Fungurume铜钴矿51%权益，全球钴产量约2万吨/年；钴成本3-5美元/磅（全球最低梯队）；市值约1200亿；铜钴双资源+印尼镍铁+铌磷多元化

全球第二低成本✅ | Tenke Fungurume 51%✅ | 铜钴双资源✅ | 钴价波动⚠️

华友钴业

7.5

钴冶炼龙头·向前一体化至前驱体

全球最大钴冶炼商之一（约3万吨/年）；前驱体一体化战略成功转型；印尼镍资源（华越+华飞+华山约12万吨镍/年）降低钴单一依赖；市值约400亿

钴冶炼龙头✅ | 前驱体一体化✅ | 印尼镍资源✅ | 钴价压制⚠️

🟠 B 高度优先

嘉能可(Glencore)

8.5

全球最大钴生产商·Mutanda+Tenke

全球最大钴生产商（4.5万吨/年）；控制Mutanda（全球最大铜钴矿）+Tenke Fungurume；钴价上涨时弹性最大；伦敦上市（GLEN.L）

全球最大生产商✅ | Mutanda控制✅ | 钴价弹性✅ | 无A股代码⚠️

寒锐钴业

钴粉细分龙头·A股弹性标的

钴粉+钴盐细分龙头（约1万吨/年）；市值约80亿；A股弹性标的；资源自给率较低

钴粉龙头✅ | A股弹性✅ | 资源自给率低⚠️ | 规模小⚠️

🟡 C 中度优先

腾远钴业

钴冶炼新兴企业

钴冶炼企业，市值约60亿；规模较小，竞争力弱于华友和寒锐

钴冶炼✅ | 规模较小⚠️ | 竞争力弱⚠️

🟢 D 一般

紫金矿业

3.5

Manono锂钽矿权益·布局初期

Manono锂钴矿（刚果金）权益布局；钴产量约0.3万吨/年；主体业务为铜金，钴非核心

Manono权益✅ | 钴非核心❌ | 规模小❌

💡 核心洞察：钴资源投资逻辑 — 高镍化压制钴需求增速（+5%）远低于新能源汽车销量增速（+25%）；供给高度集中（DRC占72%产量）；当前价格¥15-20万/吨处于历史中低位，低成本矿山（3-5美元/磅）仍有盈利