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单克隆抗体行业
高度关注BOYU Investment Research
单克隆抗体行业
mAb Drugs · PD-1平台价值+双抗崛起
PD-1市场规模2025E
700亿+
联合用药放量
GLP-1市场规模2027E
1000亿+
全球最大药类
双抗市场规模2024
50亿+
全球，高速增长
核心投资论点
•PD-1不是产品而是平台：联合用药生态决定长期价值•双抗是下一个爆发点：卡度尼利已验证商业化路径•GLP-1空间比PD-1更大：消费属性+患者基数双轮驱动•TNF-α已过气：集采压力下投资价值有限
行业评级
高度关注📊
单克隆抗体细分赛道优先级四象限
横轴=市场规模，纵轴=技术壁垒；A=极度优先，B=高度优先，C=中度优先🔴 A极度优先
GLP-1减重/糖尿病
评分 9.0增持
全球$1000亿+壁垒极高
趋势：消费属性强，患者基数大（4亿+）
代表：信达·华东医药·恒瑞
PD-1联合用药生态
评分 8.5增持
中国$700亿+壁垒高
趋势：PD-1+化疗/ADC/双抗，平台价值
代表：恒瑞·百济·信达
🟠 B高度优先
双特异性抗体
评分 8.0增持
全球$50亿+壁垒极高
趋势：卡度尼利验证商业化，ORR翻倍
代表：康方·百济·康宁杰瑞
ADC（抗体偶联）
评分 8.5增持
全球$220亿壁垒极高
趋势：荣昌/科伦/恒瑞，中国ADC崛起
代表：荣昌·科伦博泰·恒瑞
🟡 C中度优先
TNF-α抑制剂
评分 5.0回避
全球$250亿（衰退）壁垒中
趋势：集采后价格-75%，修美乐峰值已过
代表：辉瑞·艾伯维（三生等国产生物类似药）