石墨负极材料行业
Graphite Anode Materials产能出清期（底部震荡）更新：2026-04
核心判断
▸行业判断：负极材料产能严重过剩（产能利用率约50%），价格已从高点下跌50%+，接近部分高成本产能现金成本，处于周期底部区间
▸格局判断：中国占据全球约90%负极市场份额，贝特瑞（天然石墨）/璞泰来（高端人造石墨）双龙头格局清晰
▸技术迭代：硅碳复合负极快速增长（2024年出货10万吨，同比翻倍），高端人造石墨+天然石墨仍是主流
▸投资逻辑：短期α来自石墨化自供率+资源布局，长期β来自新能源汽车+储能持续增长
▸风险提示：固态电池颠覆性技术路线存在不确定性，可能对石墨负极产生替代压力
global Demand2024
200万吨
china Demand2024
160万吨
capacity Utilization
约50%
ag Price Current
3-4万元/吨
ag Price Peak
7万元/吨
global Share China
90%+
sic Market Share2024
5%
产业链结构
上游（原材料）
针状焦（石油系/煤系）、天然石墨矿（黑龙江/内蒙古）、石油焦、硅源
中游（负极材料）
人造石墨负极（璞泰来/杉杉/中科）、天然石墨负极（贝特瑞绝对龙头）、硅碳复合负极
下游（电池应用）
动力电池（约70%）、储能电池（约20%）、消费电子（约10%）
负极材料类型对比
| 类型 | 比容量 | 首次效率 | 循环寿命 | 成本 | 份额(2024) | 主要应用 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 人造石墨（主流） | 340-360mAh/g | 92-94% | 2000-3000次 | 3-4万元/吨 | 约80% | 各类动力电池(80%+)，储能 |
| 天然石墨 | 350-370mAh/g | 90-92% | 1500-2000次 | 1.5-2.5万元/吨 | 约15% | 数码+储能(成本优先) |
| 硅碳复合负极 | 380-600+mAh/g | 88-91% | 800-1500次 | 10-20万元/吨 | 约5% | 高端EV+大圆柱电池 |
全球石墨资源储量分布
土耳其
约9000万吨 (约26%)
多类型石墨 · 开发程度较低
中国
约7300万吨 (约21%)
晶质石墨 · 黑龙江+内蒙古主产
巴西
约7000万吨 (约20%)
多类型石墨 · 全球第二大生产国
马达加斯加
约2600万吨 (约7%)
鳞片石墨 · 新开发项目
印度
约800万吨 (约2%)
石墨矿 ·
美国
约700万吨 (约2%)
石墨矿 · 开发较少