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创新药行业
高度关注BOYU Investment Research
创新药行业
Innovative Pharmaceuticals · 创新升级黄金期（出海爆发+商业化兑现）
全球市场规模2024
1.12万亿美元
同比+8%
中国市场规模2024
9,800亿元
同比+15%
研发成本/个
约27亿美元/药
成功率仅0.5%
License-out规模2024
超$50亿
出海爆发元年
核心投资论点
•市场规模：全球创新药市场1.12万亿美元，中国9,800亿元（2024年），增速8%/15%全球/中国•格局判断：中国创新药崛起，恒瑞/百济/信达/康方/荣昌组成创新药核心阵营，百济神州国际化最强•技术主线：小分子靶向药（TKI）仍是最大细分，单克隆抗体（mAb）高速增长，ADC爆发（全球$220亿）•出海逻辑：2024年中国创新药License-out超$50亿，百济泽布替尼全球销售$8亿+、传奇CAR-T 40+国家获批•投资方向：国际化能力强+商业化兑现+差异化技术的龙头（恒瑞/百济/信达/康方/荣昌）
行业评级
高度关注📊
创新药细分赛道优先级四象限
横轴=市场规模，纵轴=技术壁垒；综合评分=市场规模×25%+竞争格局×20%+技术壁垒×30%+成长性×15%+壁垒集中度×10%🔴 A极度优先
单克隆抗体（mAb）
评分 8.5增持
全球2,350亿美元壁垒极高
趋势：双抗崛起·PD-1平台价值
代表：信达·百济·恒瑞·康方
ADC抗体偶联药物
评分 8.5增持
全球220亿美元壁垒极高
趋势：DS-8201全球$30亿+
代表：荣昌·科伦博泰·恒瑞
细胞与基因疗法（CGT）
评分 8.0增持
全球120亿美元壁垒极高
趋势：CAR-T出海成功，传奇40+国家获批
代表：传奇·复星凯特·药明巨诺
🟠 B高度优先
小分子靶向药（TKI）
评分 9.0增持
全球620亿美元壁垒高
趋势：第三代TKI替代·PROTAC突破不可成药靶点
代表：恒瑞·百济·贝达·艾力斯
Big Pharma国际化
评分 7.5增持
全球1.12万亿壁垒中高
趋势：License-out爆发·泽布替尼$8亿+
代表：百济·信达·荣昌
🟡 C中度优先
创新中药
评分 6.5中性
中国480亿元壁垒中高
趋势：循证医学·经典名方政策支持
代表：以岭·康缘·天士力