CHINA TEA DRINK INDUSTRY

茶饮行业

中国现制茶饮产业链深度研究

成长期——蜜雪冰城IPO+中端茶饮爆发，行业进入淘汰赛

1700亿

2023年市场规模

门店52万家

3100亿

2026E市场规模

CAGR +19%

35000+

蜜雪冰城门店

全球最大茶饮连锁

+23%

行业增速

2023年反弹

核心观点

①极致的卷：现制茶饮是中国餐饮最卷赛道，门店超52万家，市场规模1700亿元

②两极分化：高端（奈雪/喜茶20-35元）与平价（蜜雪5-10元）中间几乎断档，中端（12-22元）是增速最快战场

③蜜雪冰城模式最优：加盟+原料一体化，净利率12%，35000+门店全球最大，港股IPO在即

④霸王茶姬新黑马：原叶鲜奶茶差异化，均价15-20元，2023年增速80%，全行业最快

⑤行业洗牌在即：大量中小品牌将倒闭，最终形成3-5家全国性龙头

🟢 关注（蜜雪冰城IPO、中端茶饮三角战、霸王茶姬爆发）

品牌四象限：规模 vs 增速

气泡大小代表市占率，颜色代表赛道层级

四象限：市场规模 vs 增长确定性

品牌规模（门店数/收入）→

增速确定性→

★ 高规模 + 高增速

高规模 + 低增速

小规模 + 高增速

小规模 + 低增速

蜜雪冰城

霸王茶姬

古茗

茶百道

沪上阿姨

奈雪的茶

喜茶

S级：极度优先

A级：重点关注

B级：值得关注

茶饮赛道三分层

平价/中端/高端差异化明显，中间几乎断档

平价茶饮

<10元 · 20万门店

市场规模650亿

占比38%

增速+5%

蜜雪冰城

中端茶饮

10-20元 · 20万门店

市场规模750亿

占比44%

增速+35%

茶百道/古茗/霸王茶姬

高端茶饮

>20元 · 5万门店

市场规模300亿

占比18%

增速+15%

奈雪/喜茶/乐乐茶

投资核心逻辑

蜜雪冰城是茶饮行业最确定性标的：规模最大（35000+）、模式最优（加盟+原料一体化）、盈利最强（净利率12%）。霸王茶姬是增速最快黑马：原叶鲜奶茶差异化，2023年增速80%，中端赛道三角战仍在持续。