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Battery Recycle · 蓝海市场·政策驱动加速

更新：2026年4月

增持（湿法龙头）

2024年退役规模

35万吨

YoY+60%

2028年退役规模

160万吨

CAGR约40%+

锂回收率

约90%

湿法冶金主流

退役电池金属价值

约11亿元/万吨

Li+Co+Ni+Mn

核心投资论点

• 电池回收是确定性高的蓝海市场——2024年退役电池约50万吨，2030年预计超200万吨回收渠道+梯次利用+再生利用全链条布局是关键邦普（宁德时代旗下）+格林美+翠能等领跑

最后更新

2026年4月

📊

回收利用优先级四象限

横轴=商业化成熟度/壁垒 · 纵轴=新能源时代重要性

四维评估体系

⚡ 新能源时代重要性

退役电池规模爆发×金属稀缺程度

🏰 商业化壁垒

渠道垄断+技术壁垒+白名单资质

📊 综合评分

重要性×55% + 壁垒×45%

💡 投资配置建议

A为核心底仓；B为进攻；C主题；D避开

各象限标的详细分析

🔴 A 极度优先

格林美

9.5

湿法技术最成熟·A股唯一纯正标的

A股唯一湿法回收纯正标的；锂回收率约90%、钴镍锰约98%；回收业务营收30亿（+35%YoY）；前驱体主业提供支撑；PB约2.5x估值安全边际

湿法技术成熟✅ | A股唯一纯正标的✅ | PB2.5x估值安全边际✅ | 金属价格波动⚠️

邦普循环

9.5

宁德渠道垄断·闭环生态

宁德时代100%持股；宁德电池退役后优先流入邦普（渠道垄断）；锂回收率约90%、钴镍锰约99%；长沙基地15万吨+印尼5万吨扩产中；未上市

宁德渠道垄断✅ | 闭环生态✅ | 行业第一✅ | 未上市⚠️

🟠 B 高度优先

华友钴业

钴镍回收协同·印尼镍资源

钴镍回收与前驱体业务高度协同；印尼青美邦镍项目年产镍7万吨；收购海外回收公司建立全球化网络；回收产线约2万吨/年

钴镍协同✅ | 印尼镍资源✅ | 全球化布局✅ | 钴价波动⚠️

天奇股份

京东渠道扩张·汽车拆解协同

与京东物流合作建立回收渠道（小哥上门回收）；收购广州欧瑞德补齐湿法技术；汽车拆解主业提供4S店协同网络；回收产能约3万吨/年

京东渠道✅ | 汽车拆解协同✅ | 规模较小⚠️ | 资金压力⚠️

🟡 C 中度优先

赛德美

专业回收·白名单资质

白名单第二批企业；专业专注电池回收；规模约1万吨/年；缺乏上游渠道和下游客户协同

白名单资质✅ | 专业专注✅ | 规模小⚠️ | 资金压力⚠️

恒创睿能

专业回收·白名单资质

白名单第二批企业；专业电池回收；与多家电池厂建立合作关系；规模约1万吨/年

白名单资质✅ | 专业专注✅ | 规模小⚠️

🟢 D 一般

其他回收企业

竞争分散·资质不齐

大量非白名单企业，资质不全，环保不达标；非法回收小作坊扰乱市场；非正规渠道退役电池流失严重

资质不全⚠️ | 竞争分散⚠️ | 非法渠道扰乱⚠️ | 避开⚠️

象限配置逻辑总结

象限	定位	核心标的	配置逻辑
🔴 A 极度优先	高价值 × 高壁垒	格林美 / 邦普循环	格林美：A股唯一湿法回收纯正标的，锂回收率90%+前驱体协同，PB2.5x安全边际高；邦普循环：宁德渠道垄断+闭环生态，宁德电池退役优先流入，扩产至20万吨/年（未上市）
🟠 B 高度优先	中高价值 × 中壁垒	华友钴业 / 天奇股份	华友钴业：钴镍回收与前驱体高度协同，印尼镍项目+全球回收网络；天奇股份：京东渠道扩张（解决最后一公里），汽车拆解4S店协同，规模较小但弹性大
🟡 C 中度优先	中价值 × 竞争激烈	赛德美 / 恒创睿能	均为白名单第二批企业，专业专注，但规模小（约1万吨/年），资金压力大，主题关注可少量配置
🟢 D 一般	低壁垒 × 竞争分散	其他回收企业	大量非白名单企业资质不全，非法回收小作坊扰乱市场，避开

💡 核心洞察：回收利用行业投资逻辑

• 超级周期已至：2024-2028年退役电池规模从35万吨→160万吨（CAGR约40%+），2027年后每年超100万吨

• 双寡头格局：邦普循环（宁德渠道垄断）+格林美（湿法技术最成熟）占据约75%市场份额

• 湿法是主流：锂回收率约90% vs 火法70%，成本约3-5万/吨与盐湖相当；湿法占约70%市场份额

• 资源战略价值：锂进口依赖约70%、钴约95%、镍约85%；退役电池金属价值约11亿元/万吨

• LFP新机遇：LFP电池锂含量低（0.8%），直接再生技术更适合，梯次利用（储能）是主要价值实现路径