💧电解液行业BOYU Investment Research

电解液行业

⚡ 电池材料专题

Electrolyte · 六氟磷酸锂为核心·产能出清中

更新：2026年4月

增持（龙头稳健）

全球市场规模

665亿元

2026E

国内电解液市占率

约35%

天赐材料

LiFSI占比

约18%

2026E

电解液均价

3.8万元/吨

2026E

核心投资论点

• 电解液是四大材料中技术壁垒最低的赛道

• 2024年产能利用率约40%（严重过剩），价格战打到成本线（≈3万元/吨）

• 核心逻辑是新型锂盐（LiFSI）和添加剂配方差异化

最后更新

2026年4月

📊

电解液行业优先级四象限

横轴=商业化成熟度/壁垒 · 纵轴=新能源时代重要性

📐 四维评估体系

⚡ 新能源时代重要性

电动化渗透率×50% + 储能需求×50%

🏰 商业化壁垒

一体化成本+溶质自供+客户绑定

📊 综合评分

重要性×55% + 壁垒×45%

💡 投资配置建议

A为核心底仓；B为进攻；C主题；D避开

各象限标的详细分析

🔴 A 极度优先

天赐材料

全球电解液绝对龙头·35%份额

全球电解液份额约35%绝对第一，六氟磷酸锂+LiFSI全自供，一体化成本最低，垄断格局稳固

全球龙头✅ | 六氟+LiFSI全自供✅ | 成本最低✅ | 估值合理✅

新宙邦

电解液龙头第二·高端产品

国内电解液第二（市占率约15%），高端产品（LFP/硅碳负极电解液）领先，客户含宁德/比亚迪/三星

电解液第二✅ | 高端产品领先✅ | 毛利率相对稳定✅ | 增速低于天赐⚠️

🟠 B 高度优先

瑞泰新材

电解液第三·LiFSI布局

国内电解液第三（市占率约10%），LiFSI产能约1万吨，硅碳负极电解液已量产，客户含LG/宁德

电解液第三✅ | LiFSI布局✅ | 体量较小⚠️ | 港股上市⚠️

比亚迪(自供)

垂直整合自供为主·外购补充

比亚迪电解液自供为主（自供率约70%），外购补充天赐/新宙邦，刀片电池产能扩张带动电解液需求

垂直整合✅ | 自供为主✅ | 外购补充✅ | 非纯正标的⚠️

🟡 C 中度优先

香椽研究院/杉杉电解液

二线电解液·竞争激烈

二线电解液厂商，市场份额分散，价格战压力大，多数处于盈亏平衡或亏损状态

二线厂商⚠️ | 竞争激烈⚠️ | 避开⚠️

🟢 D 一般

其他电解液小厂

出清边缘·技术落后

其他中小电解液厂商，技术落后，成本无优势，价格战边缘，多数亏损或盈亏平衡

竞争激烈⚠️ | 成本劣势⚠️ | 避开⚠️

象限配置逻辑总结

象限	定位	核心标的	配置逻辑
🔴 A 极度优先	高价值 × 高壁垒	天赐材料 / 新宙邦	天赐全球绝对龙头+六氟+LiFSI全自供，新宙邦电解液第二+高端产品领先
🟠 B 高度优先	中高价值 × 中壁垒	瑞泰新材 / 比亚迪(自供)	瑞泰新材电解液第三+LiFSI布局，比亚迪垂直整合自供为主+外购补充
🟡 C 中度优先	中价值 × 竞争激烈	二线电解液厂商	二线厂商竞争激烈，多数盈亏平衡，主题关注可少量配置
🟢 D 一般	低壁垒 × 出清中	其他中小电解液厂商	价格战重灾区，多数亏损，避开

💡 核心洞察：电解液行业投资逻辑

• 格局最优：天赐材料全球电解液份额35%，六氟磷酸锂+LiFSI全自供，一体化成本最低，垄断格局稳固

• 最大增量：LiFSI渗透率从5%→25%，新一代锂盐添加剂是行业最大增量，天赐LiFSI产能领先

• 价格战温和：电解液价格战温和于正极，天赐凭借成本优势抗压能力强，龙头α显著

• 固态电池：2027年前大规模量产概率低，当前不构成实质威胁