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创新药行业全景
高度关注BOYU Investment Research
创新药行业全景
Innovative Pharmaceutical Industry · 成长期（国际化加速，License-out爆发）
全球市场规模2025
1.21万亿美元
同比+8%
中国市场规模2025
1.13万亿元
同比+15%
研发成本/个
约27亿美元/药
成功率仅0.5%
License-out规模2024
超50亿美元
出海爆发元年
核心投资论点
•全球创新药市场2025年约1.21万亿美元，中国市场1.13万亿元（+15%），增速持续领跑全球•五大核心赛道：小分子靶向药(TKI)·单克隆抗体·ADC·CGT·创新中药；ADC+CGT增速最快•国际化爆发：2024年中国创新药License-out超50亿美元，百济泽布替尼全球销售8亿美元•投资主线：恒瑞(创新药一哥) > 百济(国际化标杆) > 信达(PD-1领头) > 荣昌/传奇(ADC/CGT出海)
行业评级
高度关注📊
创新药细分赛道优先级四象限
横轴=市场规模，纵轴=技术壁垒；综合评分=市场规模×25%+竞争格局×20%+技术壁垒×30%+成长性×15%+壁垒集中度×10%🔴 A极度优先
单克隆抗体（mAb）
评分 8.5增持
全球2,350亿美元壁垒极高
趋势：双抗·ADC崛起
代表：信达·百济·恒瑞·康方
ADC抗体偶联药物
评分 8.5增持
全球220亿美元壁垒极高
趋势：中国领跑全球在研
代表：荣昌·科伦博泰·恒瑞
细胞与基因疗法(CGT)
评分 8.0增持
全球120亿美元壁垒极高
趋势：CAR-T持续扩展适应症
代表：传奇·驯鹿·药明巨诺
🟠 B高度优先
小分子靶向药(TKI)
评分 9.0增持
全球620亿美元壁垒高
趋势：第三代TKI替代·PROTAC突破
代表：恒瑞·百济·贝达·艾力斯
化学创新药（CRO/CDMO）
评分 7.5增持
全球1.2万亿美元壁垒中高
趋势：CRO高景气·CDMO扩张
代表：药明康德·康龙化成·凯莱英
🟡 C中度优先
创新中药
评分 6.5中性
中国480亿元壁垒中高
趋势：循证医学·经典名方
代表：以岭·康缘·天士力