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储能行业

增持

BOYU Investment Research

储能行业

Energy Storage Industry · 成长期（独立储能盈利模式跑通）

🔋 核心赛道

2025全球新增装机

276.6 GWh

同比+56%

2026E新增装机

403.4 GWh

同比+46%

出海订单2025

366 GWh

同比+144%

独立储能IRR

6-12%

跑通盈利模式

核心投资论点

•全球储能装机5年CAGR 20%+，中国产业链主导全球，2026年是业绩兑现大年。独立储能盈利模式跑通（IRR 6-12%），从"成本项"变为"收益项"

最后更新

2026-04-09

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核心观点

一句话定义行业

储能是新型电力系统的"稳定器"，本质是将间歇性可再生能源转化为稳定可控能源的核心基础设施。

市场共识 vs. 我们的洞察

维度	Consensus（市场共识）	My View（我们的洞察）
行业属性	政策驱动型成本项	市场化盈利的收益项
竞争格局	中国制造成本优势	中国产业链集群优势难以复制
出海逻辑	价格竞争	从卖产品升级到卖全周期服务
技术路线	锂电一统天下	长时储能(8小时+)开启多元路线

预期差深度逻辑推演

行业属性认知差

市场共识

强制配储取消，储能行业受冲击

我们的洞察

136号文后，独立储能盈利模式跑通，IRR中枢6-12%

定量证据

2025年独立储能备案182.73GW/482.69GWh，占总规模93.2%

出海竞争层次差

市场共识

中国储能靠价格战抢市场

我们的洞察

从卖产品1.0升级到产能+品牌+服务2.0

定量证据

2025年出海订单366GWh，同比+144%；阳光电源海外占比首超60%

技术路线认知差

市场共识

锂离子电池是储能终极技术

我们的洞察

8小时+长时储能场景下，液流电池、钠离子正在崛起

定量证据

2025年长时储能占比29%(功率)/44%(容量)

BOYU Buy-Side Verdict

评级：增持（行业）

核心逻辑：全球储能装机5年CAGR 20%+，中国产业链主导全球，2026年是业绩兑现大年。独立储能盈利模式跑通（IRR 6-12%），从"成本项"变为"收益项"